Министерство финансов резко сократило свои внутренние заимствования. На вчерашнем аукционе, 1 февраля, власти разместили новых выпусков облигаций внутреннего госзайма лишь на 213,8 млн грн. 

Это в 13 раз меньше показателя прошлой недели (25 января) и минимальный уровень в этом году. Темп размещения ОВГЗ у Минфина такой:

• 28 декабря 2021 года — 15 млрд грн;
• 11 января 2022 года — 3,87 млрд грн;
• 18 февраля 2022 года — 4,15 млрд грн;
• 25 января 2022 года — 2,8 млрд грн;
• 1 февраля 2022 года — 213,8 млн грн.

Вчерашний показатель продаж ОВГЗ подтверждает только одно — никто не хочет одалживать средства Минфину по текущим ставка. Даже госбанки. Кабмин сохранил доходности по гривневым облигациям в районе 11,5-13% годовых и по доллару — 3,7%. 

Иностранцы не покупают новые ОВГЗ из-за риска вторжения в Украину, а украинские банки и инвестфонды — из-за низких ставок. На вторичном рынке нерезиденты сейчас распродают наши гривневые гособлигации под 16% годовых, чтобы скорее сбросить бумаги и вытащить свои деньги. Потому банкам нет смысла что-то покупать у Минфина под 13%, когда они могут взять под 16% у иностранцев. 

У правительства небогатый выбор: либо серьезно поднять доходности по ОВГЗ, либо договориться с госбанками об их покупке — на них придется серьезно надавить. Рыночной мотивации в приобретении облигаций внутреннего госзайма у финансистов нет. 

Нужно что-то придумывать и комбинировать. Поскольку Кабмину в феврале предстоят крупные выплаты по госдолгу, особенно по внутреннему, и, конечно же, он не может допустить дефолта:

• 29,5 млрд грн — в гривне;
• $367,9 млн — в долларе;
• €349,2 млн — в евро.

Это официальные данные Минфина, у которого есть четкий график платежей по более ранним выпускам ОВГЗ. В феврале ему предстоит возвращать средства, которые он занимал год-полтора назад. Раньше власти поступали просто: когда нужно было отдавать старые долги, они делали новые. Строили госдолг по принципу финансовой пирамиды, потому она и получила название «пирамида ОВГЗ». 

Теперь из-за изменения ситуации на внутреннем и внешнем долговых рынках правительство не может активно размещать новые облигации. Потому перекрывать выплаты по старым становится все сложнее. 

А перекрывать нужно очень много. Особенно в феврале: совокупно в пересчете на гривну (по текущему официальному курсу НБУ) нужно будет погасить ОВГЗ на 51 млрд грн. Это только погашение бумаг, без процентов, с которыми сумма выплат будет еще больше. 

Причем, речь только о выплатах по внутреннему госдолгу. Но ведь есть и внешний. Например, Международному валютному фонду Украина в феврале должна заплатить в пересчете на доллар $197 млн. Потому совокупно платить надо много. В такой ситуации январское перевыполнение сборов в госбюджет на 7 млрд грн, которым бравируют власти, сильно не поможет — только по внутреннему госдолгу нужно заплатить в 7-8 раз больше. 

Андрей Пшеничный для сайта dubinsky.ua